在2007年创造紧急借贷工具一年之后，美联储是否会顺应全球央行加速释放流动性的这种趋势，将1％的基准利率降至低于瑞士央行的水平呢？除了悬而未决的利率决议之外，美联储的新工具又有什么悬念？
对于美联储的议息会议，全球各国可谓期待已久。最近欧盟央行、英国央行、澳联储和韩国央行纷纷采取了力度很大的降息措施，瑞士央行甚至领先一步将基准利率由1％降至0．5％，这样2007年由美联储首创的大幅降息行动终于普及于全球，也使推迟5天的美联储议息会议的悬念气氛更加浓厚。
市场流动性到哪里去了？
次贷危机至金融危机恶化之后，美国国债以其强流动性受到市场的追捧。特别是2007年8月和2008年10月前后，美国国债作为安全资产其收益率大幅走低。目前短期国债出现了负收益率的状况，使市场中的一部分现金折价进入财政部在银行机构内的账户，而危机以来美联储通过创新工具大规模扩充国债借贷业务，无论银行机构抵押借贷还是直接贷的国债，无疑最终都从市场中套现大量现金流动性，也就是说，目前美国市场的流动性大规模聚集于银行机构系统之内。
这样美国财政部加速发行国债促使流动性进入银行机构系统的趋势更为紧凑，而美国国债突破10万亿美元仍然继续受到市场热烈追捧，甚至影响了美联储向市场释放流动性的方式。按照这种前景发展下去，美联储向市场释放流动性将不得不依赖购买国债这种直接简明的方式，即便如此也难保释放的流动性不会很快继续被国债重新套现进入金融系统，这是美联储透露增加购买国债的真实背景。
这是一个很意外的结论，既然银行机构之内聚集大规模的流动性，怎么还会有信贷紧缩和通缩风险呢？实际上，美联储和财政部只不过利用了银行机构这个渠道，用国债将市场流动性套现进入主要金融系统之内。而这些巨大规模的流动性其最终所有权都反映在美联储的资产负债表上，银行机构系统内的流动性大部分反而是其负债，这就制约了其信贷活动并使信贷紧缩的趋势继续下去。
此时以拯救危机的名义向银行机构注资的救市行动，只不过是将这些流动性的一部分从名义和实际上都给予银行以真实的所有权，而银行机构的代价就是交出一部分股权，这个转换仍然没有发生金融系统内的流动性的真实转移，只不过是财政部名下和美联储资产负债表上的账务转移，甚至财政部获得的银行股权也被表现于美联储的资产负债表，连同美联储各种工具所套现的流动性，美联储的资产负债表的膨胀过程实际上就是控制流动性的过程，而目前美联储以银行的抵押品和财政部的资产存款为条件，牢固地掌握了规模巨大的流动性的分配权。
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